中新经纬7月3日电 题：通胀回落不利空黄金，黄金成立价值突显

　　作家 李昭 中金公司分析师

　　杨晓卿 中金公司分析师

　　出于关于通胀韧性的担忧，重复好意思国经济数据偏强，近期外洋央行集体开释鹰派信号。好意思联储主席鲍威尔6月份屡次强调货币紧缩莫得扫尾，下半年可能还会加息两次；英国央行大幅加息50基点，超出市集预期；欧央行行长拉加德暗示可能在7月不息加息；挪威与瑞士央行永别加息50与25基点。外洋央行集体放鹰，昭着扭转市集预期，大类金钱交游再次体现“滞胀”特征。

　　加息预期影响下，黄金在近两周昭着回落，最低下探至1900好意思元/盎司隔邻，比较前期高点2059好意思元/盎司调度近8%。十年期好意思债利率冲高接近3.9%，利率弧线倒挂加深，泰西股市泛动调度增大，好意思元小幅走强。投入7月份，咱们以为现时种种金钱已对紧缩预期计入比较充分，存在市集转向可能，昔日两个月公布的好意思国CPI(花费价钱指数)数据或成为要道转念点。

　　7月好意思国通胀或再生变数

　　咱们把CPI按细项拆分，使用统计模子理解分项的启动机制，并筹谋昔日通胀旅途，发现近期好意思国中枢CPI偏高更多受暂时性身分影响，而传统道理道理上反应“通胀韧性”的通胀分项一经昭着退烧。与此同期，“其他中枢业绩”与“房租”这两个被多半以为“有韧性”的通胀分项一经投入明确的下行通谈。

　　趋附好意思国工资下落，工东谈主平均责任时辰拉长，反应劳能源市集供需正在走向均衡，劳能源市集对通胀的推升后果正在舒缓。房租通胀的环比拐点一经按时实现。

　　按权重加总通胀分项，咱们的模子骄横好意思国中枢CPI与模式CPI环比增速有望在昔日1-2个月里快速降到0.2%-0.3%区间。商酌到基数效应，7月12日公布的6月模式CPI同比增速可能再降一个百分点到3%隔邻。中枢通胀同比增速可能在7月降到5%以下，并在昔日几个月握续下行。如若上述通胀筹谋实现，投资者可能再次博弈宽松交游。咱们以为由于好意思债和黄金一经计入较多紧缩预期，可能迎来昭着反弹。如若经济增长与金融系统昔日几个月不暴露昭着问题，中外股市或有阶段性施展。 

　　通胀回落并不利空黄金

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　　黄金是传统道理道理上的抗通胀金钱，因此一般以为通胀下行利空黄金，而咱们以为本轮通胀下行利好黄金，其实并不矛盾，原因在于黄金其实对冲的是“通胀预期”，而不是“实质通胀”。如若投资者对昔日的通胀预期下落，黄金才会濒临较大压力。但在本轮通胀周期中，通胀预期一直莫得太大变化。

　　这反应投资者以为好意思联储不错在昔日把通胀限度在主义规模内，因此现时通胀越高，会导致投资者预期好意思联储加息越激进，继而确切利率越高，但由于遥远通胀预期督察相对自若，因此通胀预期并莫得出现昭着下行，也就莫得昭着利空黄金，黄金的短期驱上路分则变成了紧缩预期和实质利率，因此咱们不雅察到黄金与十年期确切利率其实是“一个硬币的两面”。如若7-8月份通胀数据改善，可能变成紧缩预期退烧，实质利率下行，有益于黄金施展。

　　地缘政事风险或为金价提供中遥远复旧

　　2022年，为应酬通胀和地缘政事危境，重复“去好意思元化”宏不雅变局，环球央行购金量同比飞腾152%达1136吨，创下历史新高，占到了环球黄金总需求的24%。2023年一季度，环球央行黄金购金228吨，再创比年来一季度购金新高。后续来看，黄金当作无政事风险、抗危境智商强且具备遥远价值贮存功能的金钱，在现在环球经济下行、地缘政事风险仍存的布景下，可能仍会受到列国政府与投资者宠爱。

　　李昭 SAC 执证编号：S0080523050001 SFC CE Ref：BTR923

7月3日，青岛市文化艺术名家们受桑珠孜区文化和旅游局邀请，来到桑珠孜区开展文化艺术交流，借助绘画、书法等媒介，传递内心“情系雪域爱满高原”的情感愿望，促进青岛与桑珠孜文化艺术的沟通交流。通过座谈会、作品互赠、美术进校园、友谊笔会等形式，青桑两地文化艺术名家们共同携手在桑珠孜区创新弘扬优秀传统文化，筑牢文化自信之基。

会上，政协委员、专家代表郭训成、陈国忠、孙录宝、丁保国、朱文秋、辛诚、饶轶、朱宪磊、张先、谭汗青、李迁、王缔、张兰润、于晓怡分别发言，从“好客山东”品牌体系构建、提升“好品山东”内涵、加强宣推力度、讲好品牌故事等方面，为“提升‘好客山东 好品山东’影响力”提出建议，并与省委宣传部、省工业和信息化厅、省商务厅、省文化和旅游厅、省市场监管局负责同志协商交流。会前，200余名委员和专家参与省政协网络主题议政，提出400多条意见建议。

　　杨晓卿SAC 执证编号：S0080523040004 SFC CE Ref：BRY559

　　(本文摘自中金公司研报《好意思国通胀再临变数，黄金成立契机突显》。)(中新经纬APP)

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